Tujuan dari penelitian ini untuk mendapatkan bukti empiris peran likuiditas di dalam asset pricing pada pasar Indonesia. Penelitian ini membandingkan peran likuiditas sebagai karakteristik dari saham dan likuiditas sebagai sumber risiko sistematik. Dalam penelitian ini digunakan total 280 sampel perusahaan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia selama periode 2006-2016. Dalam mengukur likuiditas, penelitian ini mengunakan proporsi zero return. Pengolahan data yang dilakukan menggunakan model Fama-Macbeth (1973). Hasil dari penelitian ini membuktikan ilikuiditas pasar memiliki pengaruh negatif pada return saham di pasar Indonesia. Dengan demikian, peran ilikuiditas sebagai risiko sistematik memiliki pengaruh pada asset pricing di pasar saham Indonesia.